吉利这几波操作,是要买出一个“大众”吗?

2020-03-07 | 浏览:2.0万 | 评论:

吉利这些年在资本市场风生水起,不停的买买买,大家算过,他家一共花了多少钱吗?这些钱又花得值吗?

收购沃尔沃

时间:2010年8月3日

涉及金额:18亿美元

收购沃尔沃之前,吉利是个长在地里的品牌,一点也不洋气。中国民营企业的头衔,听起来还是没有合资高大上。2009年前后,吉利生产的车型,你还能记得起来吗?我是没印象了,大概因为中国汽车发展太快、且车型没有延续性吧。在2009年的年报上,吉利总结到,截止当年底,他们已经推出三个全新品牌,全球鹰、英伦和帝豪,旗下车型有自由舰、熊猫、金刚、EC7等等。那一年,吉利总共售出326,710辆车,营业额刚刚超过140亿,市值大概5亿美元上下。

5亿美元的吉利收购估值40亿美元的沃尔沃,简直蛇吞象本蛇。中间的谈判过程一定刀光剑影,收购案背后还有罗斯柴尔德家族和省级政府融资平台的影子。最后在2010年8月3日,吉利与福特汽车达成交易,以13亿美元现金外加2亿美元票据的支付方式,正式交割福特旗下沃尔沃轿车资产(15亿美元是2010年,国内外媒体的报道口径;但是浙江吉利控股集团有限公司的财报显示,当时的交易金额为18亿美元,这个,我也有点懵X)。

10年过去了,回头看这笔交易,吉利赚了吗?聊这个问题,大概要从有形和“无形”两个层面说起。有形资产,涉及的无非就是销量、销售额、市值,这些跟钱挂钩的。2019年,沃尔沃汽车卖了70万台车出头,是沃尔沃汽车93年来,最给力的一年。财务状况也不错,营业利润52.9亿瑞典克朗,约合人民币38.3亿人民币。2018年,沃尔沃汽车准备独立上市,后来因为估值、中美贸易摩擦等等原因,延期了。最近,吉利汽车跟沃尔沃汽车正在进行业务整合,据说重组业务后的新集团,市值可能超过中国A股所有汽车整车企业总和。对照当年18亿美元收购金额,在钱上,吉利不亏。

至于我说的“无形”资产,主要指藏在钱背后的东西。比如说领克这个品牌。领克是吉利汽车跟沃尔沃的合资品牌(自己跟自己合资,这操作也是。。。挺骚的。。。),01、02、03三款车,从平台到动力总成,跟沃尔沃同源。可以说不收购沃尔沃,很难有领克。而且,划重点了,在现在的吉利体系里,不仅领克在用沃尔沃的技术,挂吉利标的星越,也在用。

2010年吉利收购沃尔沃时,知识产权是重点关注部分。按当时的协议,沃尔沃相关的技术只能用在沃尔沃品牌,不能用在吉利品牌。时间一长,嘿嘿。。。。。。这跟结婚接亲一个道理,当着娘家人、新娘闺蜜的面信誓旦旦,洗衣做饭带孩子,都是我来干;娶回家,大家都懂。到2017年,沃尔沃已经答应,向吉利品牌开放发动机等等技术。

我是觉得,吉利花18亿美元买沃尔沃,真的赚到了。集团旗下不仅添了豪华品牌;还成立了领克,接上沃尔沃和吉利中间的细分市场;同时明修栈道、暗度陈仓,搞到沃尔沃的技术。这交易,简直就是豪华大礼包啊。

收购宝腾汽车49.9%股份、路特斯51%股份

时间:2017年6月23日

涉及金额:不详,小道消息称12亿人民币

吉利对宝腾的收购,从资金总额到业界影响力,跟收购沃尔沃不是一个量级的。宝腾是马来西亚重工业社跟三菱的合资品牌,1983年成立,早期以贴标三菱车型为主,受益于马来西亚贸易保护政策,市占率一度超过70%。后来马来西亚加入东盟自贸区,降低汽车关税;跟大发合资的第二国产车又蒸蒸日上,在充分的市场竞争环境里,宝腾败下阵来(三菱在2004年卖光了手里的所有股份)。2016年,吉利收购的前一年,宝腾只卖了72000台车,净亏损14亿2600万林吉特(大概合人民币24亿)。

这就是吉利的收购背景,可以说宝腾要技术没技术、要收益没收益,为什么还要在资本市场把它吃下呢?

咱们中国内需很大,这点毋庸置疑。可再大,单一车企能分到200万台/年的盘子,已经非常了不起了。这个数字,跟大众、丰田的全球销量相比,小巫见大巫。所以,固守在国内抢蛋糕,不如走出去把蛋糕做大。国内车企这几年一直谋求出海,吉利先从白俄罗斯建厂,再跟宝腾联姻,为的都是他们背后的市场。既然博越能用品质跟性价比在国内风生水起,在俄罗斯、在东盟,也未尝不可。

吉利的产品支撑+宝腾品牌东南亚市场的亲切感,吉利的目标,要在2027年,把宝腾做成马来西亚第一、东南亚第三(现在的东南亚市场,丰田第一、本田第二、三菱第三)。2019年,宝腾的业务是有起色的,全年销售汽车100,821台,比2018年增长55.7%;宝腾X70(就是吉利博越),全年销量26,331台,他们自己说是细分市场销量第一。我个人觉得,以吉利的资质,六七年内在东南亚超过三菱,这个目标真心不大。至于整个交易中的另一部分,路特斯,反推目的也不难,每一个汽车帝国版图里,跑车是不可取代的部分。

收购戴姆勒9.69%具有表决权的股份

涉及金额:90亿美元

时间:2018年2月24日

2017年11月,路透社曾经报道,戴姆勒驳回吉利购买其5%股份、包括关于技术共享的提议。这一招,按咱们的话,叫先礼后兵。之后的收购过程,充满资本市场的明争暗斗,光看FT的报道,各种情节已经够拍一部偶像剧了。在用了香港空壳公司、金融衍生品等等手段后,吉利神不知鬼不觉收购了戴姆勒9.69%的股份,成为其最大单一股东。以至于收购完成后,德国金融管理局和德国总理默克尔都要出来发声,澄清收购过程中无违规行为。

咱不是金融圈内部人士,很多弯弯绕绕说不清楚,很希望@巫师财经可以做一期节目,应该很好看。

吉利为什么要买戴姆勒的股票呢?我没有高瞻远瞩的目光,只能顺着吉利现在的动作去推测。收购完成一年之后,吉利和戴姆勒决定,各出资27亿人民币,把Smart搬到中国,成立合资公司,由奔驰负责设计、吉利负责技术,共同开发下一代Smart。对吉利来说,这应该只是开始,不是最终。

这个Smart,很像是戴姆勒把无关紧要的业务丢出来,你测测我的手段、我看看你的诚意,大家先处处看。如果合作顺利,背后一定是更大的一盘棋,有生之年看到吉利跟奔驰合作推出车型,也说不定呢。就像10年前,吉利刚收购沃尔沃时,谁能猜到吉利打的是这个算盘吗?

这里还有

上面列举的,只是跟大家关系相对密切的收购案,没跟大家聊的,还有2013年,1700万美元收购英国锰铜集团资产(伦敦出租车公司),2017年,38亿美元收购沃尔沃集团8.2%股份(沃尔沃集团和沃尔沃汽车不一样,收购沃尔沃集团的股份,看中的应该是卡车业务)。不算收购后投入的运营、研发等等开支,吉利已经花了接近150多亿美元,按照现在的汇率算,吉利在国际资本市场的开支,超千亿人民币。

买买买背后是不是存在金融风险,这个咱不懂。但就汽车业务来说,吉利的版图已经非常可观了。乘用车,吉利/宝腾、领克、沃尔沃、依次往上(未来能不能跟奔驰弄个高于沃尔沃的品牌呢。。。);卡车——沃尔沃集团;跑车——路特斯。如果后续所有操作,都能像运营沃尔沃一样骚,再过十年,我坐在电脑前重启这个选题时,会是什么心情呢。

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